随着韩国综合股价指数（KOSPI）首次突破4200点关口，散户投资者“贷款炒股”热情高涨。与此同时，由于政府加强住房抵押贷款管控，不少购房者转而申请信用贷款，导致主要商业银行的信用贷款余额在本月首周便激增近1.2万亿韩元（约合人民币58亿元）。 韩国金融界数据显示，截至本月7日，KB国民银行、新韩银行、韩亚银行、友利银行、NH农协银行五大商业银行家庭信用贷款余额达105.91万亿韩元，较上月底增加1.18万亿韩元，单周增幅超过上月全月增幅（9251亿韩元）。这是自2021年7月（1.86万亿韩元）以来约四年四个月来的最大单周增幅。 从贷款类型来看，循环信用贷款余额一周内暴增1.06万亿韩元，其他信用贷款余额则增加1148亿韩元。 分析认为，这一现象与个人投资者的投资热潮密切相关。近期KOSPI指数突破4200点创历史新高，随后因市场担忧人工智能（AI）板块估值过高而出现回调。在此背景下，个人投资者逆势买入趋势明显。 据韩国交易所统计，上周外国投资者在KOSPI市场净卖出7.26万亿韩元，而个人投资者则净买入7.44万亿韩元，几乎完全承接了外资抛售。值得注意的是，尽管本月5日KOSPI盘中暴跌逾6%、一度跌破3800点，但当日循环信贷余额仍单日飙升6238亿韩元。 业内人士分析认为，许多在市场高点时担心“错过行情”（FOMO）的投资者将这轮暴跌视为抄底良机，继续加杠杆入市。 与此同时，另一项“贷款炒股”指标——信用交易融资余额也刷新历史纪录。根据韩国金融投资协会数据，截至本月7日，股市信用交易融资余额达26.22万亿韩元，继本月5日创下2021年9月以来新高后连续三日刷新纪录。该指标代表投资者为买入股票而向券商抵押资产后尚未偿还的贷款金额。 不过，随着股市进入调整期，部分杠杆投资的散户或面临更大亏损风险。韩国金融委员会副委员长权大暎警告称：“目前信用融资资金主要集中在资本财与半导体板块，一旦股价下跌，强制平仓可能放大这些行业的跌幅。这两大板块市值合计占KOSPI总市值的一半以上，若外资因汇率或外部经济环境变化而撤离，可能引发连锁反应，需高度警惕。”

近期，外国投资者持续撤离韩国证券市场，单周净卖出规模创下历史新高。 韩国交易所9日公布的数据显示，本月首周（3日至7日），外资净卖出7.264万亿韩元（约合人民币355亿元）的韩国综合股价指数（KOSPI）股票，创下历史单周最高纪录。此前的最高纪录为2021年8月第二周的7.0454万亿韩元。 数据显示，外资自本月3日起连续五个交易日净卖出KOSPI股票。3日净卖出约7950亿韩元，4日和5日分别净卖出超过2万亿韩元；6日和7日则分别净卖出1.7万亿韩元和4550亿韩元。其中，4日净卖出规模达2.228万亿韩元，创下2021年8月13日以来的最高水平。 分析人士认为，韩国股市短期内快速上涨面临估值压力，美国人工智能（AI）技术股因“泡沫”疑虑大幅下跌，韩元贬值导致外资大规模抛售韩股，这些利空因素叠加导致韩国两大股指均出现大幅下跌。 在外资抛售压力下，KOSPI指数近期大幅波动。本月以来该指数累计下跌3.7%。其中5日单日暴跌逾2.8%，出现“黑色星期三”行情，并一度触发暂停程序化交易的临时停牌（Sidecar）机制。7日，KOSPI收报3953.76点，跌破4000点关口。 韩国交易所统计数据显示，本月3日至6日，KOSPI日均波动率达2.36%，为今年以来最高水平。除本月外，年内波动率最高的月份为4月（2.07%），其次为上月（1.33%），当时KOSPI首次突破4000点大关。 分板块来看，外资抛售主要集中在大型半导体股。SK海力士遭外资净卖出最多，达3.715万亿韩元；三星电子净卖出1.503万亿韩元。两家公司合计占外资在KOSPI市场净卖出总额的约72%。 相比之下，LG CNS为外资净买入最多的个股，净买入约1940亿韩元，其次为SK Square（1790亿韩元）、LG Innotek（690亿韩元）、伊苏佩塔西斯（490亿韩元）和HYBE（480亿韩元）。 证券业界普遍预计，短期内因缺乏推动股市上行的动力，外资卖压可能仍将持续。此外，韩元贬值也抑制了外资投资情绪。Kiwoom证券研究员李成勋（音）指出，当前韩元兑美元汇率接近1450韩元区间，上行压力加大，短期内难以出现外资资金流向的快速逆转；需关注美国联邦政府停摆能否化解、10月美国消费者物价指数（CPI）以及英伟达等企业的财报等关键事件，以判断后续市场走向。

随着人工智能（AI）热潮席卷全球资本市场，亚洲主要股市的涨势过度集中于少数大型科技股，引发市场担忧。有分析认为，一旦美国AI板块下跌，可能拖累整个亚洲市场。 英国《金融时报》近日报道称，亚洲股市过度依赖AI热潮，开始引发泡沫争议。根据《金融时报》分析，在香港恒生指数今年的涨幅中，阿里巴巴、小米、快手等6家AI相关科技股贡献50%。在韩国，三星电子和SK海力士贡献韩国综合股价指数（KOSPI）涨幅的40%。在中国台湾，台积电（TSMC）贡献今年台湾加权指数涨幅的一半以上。 法国兴业银行亚洲股票策略主管弗兰克·本齐姆拉指出，美国发生的事情不会停留在美国，如果美国存在泡沫，亚洲则也存在泡沫。经济研究机构First Trust Economics数据显示，美国市场所谓的Magnificent 7（苹果、Alphabet、微软、亚马逊、Meta、特斯拉、英伟达）今年前三季度贡献标普500指数收益率的42%。 法国外贸银行亚太区首席经济学家艾西亚·加西亚·埃雷罗分析称，如果美国科技股下跌，亚洲（中国除外）也会下跌，这基本上是一种依赖关系。 AI相关股票的估值争议在中国芯片企业中尤为突出。在上海上市的寒武纪科技市盈率（P/E）达到506.2倍，中芯国际（SMIC）为221.3倍。这与英伟达的57.7倍、全球最大代工企业台积电的24.7倍形成鲜明对比。 另有观点认为，考虑到中国新兴技术板块的快速增长，难以仅凭估值进行简单比较。对冲基金Lotus资产管理首席投资官洪灏表示，难以仅凭估值来判断新兴企业，寒武纪的利润正在呈指数增长。 在韩国，传统上归类为周期性行业的半导体板块今年大幅上涨。数据显示，三星电子股价上涨超过一倍，SK海力士上涨约250%。两只股票分别占据韩国综合股指的18.2%和11.7%。 英国对冲基金蓝鲸资本联合创始人兼首席投资官Stephen Yiu预计，数据存储和内存芯片的需求还会大规模增长。他表示：“数据存储方式即将迎来大规模更新周期，也就是说正在进入超级周期（长期繁荣）。” 南非最大资产管理机构Ninety One亚洲股票基金联席经理查理·林顿表示：“美国科技板块部分股票的估值更为高昂，反映出市场对AI变现的较高期待。在亚洲，我们对半导体板块的高估值保持警惕，但更广泛的科技板块凭借盈利增长和财务稳健，正在合理水平上交易。” 目前部分中国科技股的估值高于美国大型科技股，但总体而言，亚洲科技股的估值依旧低于美国。纳斯达克100指数企业的平均12个月追踪市盈率为35倍，而恒生科技指数仅为20倍。此外，在中国政府对科技行业监管加强带来的不确定性下，阿里巴巴和腾讯的市盈率尚低于亚马逊和苹果。 英国资产管理公司Polar Capital新兴市场基金经理杰里·吴就最近中国科技股的涨势表示，这是对最具创新的中国资产的重新评估。韩国券商最近也接连上调三星电子和SK海力士的目标股价。美林证券在最近的报告中预测，全球半导体市场规模达到1万亿美元的时间点可能是2027年，较原先预期提前3年。

韩国股市“牛气冲天”催生全民炒股热潮，股票交易账户数量大幅增加。 据金融投资协会4日消息，截至上月31日，韩国股票交易活跃账户数量总计9553.3114万个，较去年底（8656.8337万个）增长约876.4777万个。自今年5月12日突破9000万个后，时隔5个多月再次突破9500万个。 股票交易活跃账户是指托管资产在10万韩元（约合人民币500元）以上，最近6个月内有过至少一次交易的委托买卖账户及证券储蓄账户。目前韩国人口约为5000万人，相当于每人持有约2个股票交易账户。 分析称，这主要是由于韩国综合股指（KOSPI）接连刷新历史最高纪录，市场对于“5000点时代”的到来预期升温，推动股票账户数量增加。 上月27日，KOSPI历史首次突破4000点大关后，本月3日再次突破4200点，势如破竹。证券公司预测，尽管KOSPI短期内急剧上涨后可能会出现调整，但基本上升势头仍将持续。 大信证券预测，在美联储重新进入降息周期，流动性宽松环境下，对经济复苏的预期将随时间推移表现在股市上。大信证券日前将年底KOSPI目标预期从原有的4100点上调至4250点。

3日，韩国综合股指（KOSPI）收盘于4221.87点，较前一交易日上涨2.78%，再次刷新纪录，历史首次突破4200点大关。三星电子和SK海力士股价分别大涨3.35%和10.91%。图为位于首尔永登浦区的韩国交易所实时股指显示大屏。

31日，韩国综合股价指数（KOSPI）收盘首次突破历史最高点。据韩国交易所数据，当天KOSPI指数收于4107.50点，较前一交易日上涨20.61点，涨幅0.5%。韩国创业板指数（KOSDAQ）同样表现强劲，收于900.42点，上涨9.56点，涨幅1.07%。 大信证券研究员李敬敏（音）分析称：“在全球股市乐观情绪带动下，韩国股市近期持续走强。韩美、中美首脑会谈后，市场普遍预期中美矛盾短期内有所缓和，投资者风险偏好明显回升。” KB证券研究员林贞恩（音）则指出：“英伟达CEO黄仁勋前一日与三星集团会长李在镕、现代汽车集团会长郑义宣在炸鸡店共进晚餐，这一会面释放出加强合作的积极信号。” 受此消息影响，三星电子和现代汽车股价当天双双刷新历史新高。三星电子收于10.75万韩元（约合人民币536元），较前一交易日上涨3.27%；现代汽车上涨9.43%，收于29万韩元。 数据显示，今年10月KOSPI指数单月累计上涨19.94%，创下自2001年11月（19.72%）以来的最高月度涨幅。

韩国综合股价指数（KOSPI）在韩美关税谈判达成协议后刷新历史纪录。 据韩国交易所30日数据，当天上午9时16分，KOSPI报4117.55点，较前一交易日上涨36.40点（0.89%）。这是继本月27日首次突破4000点后，仅三天内再度创下历史新高。今年以来，KOSPI累计上涨逾66%，涨幅位居全球主要股市之首，市值达到约3500万亿韩元（约合人民币17.4万亿元）的历史峰值。 当天韩国股市强劲上扬，主要受韩美首脑会谈利好推动。本月29日，韩国总统李在明与美国总统唐纳德·特朗普在庆州博物馆举行首脑会谈，并就今年7月达成的关税协议细节达成最终共识。根据协议，美国同意对韩国汽车关税从25%下调至15%，并批准韩国建造核动力潜艇。受此消息提振，现代汽车、起亚汽车、韩华海洋等主要相关企业股价均大幅飙升，带动KOSPI再创新高。 当天，KOSPI报收4086.89，较前一交易日上涨5.74点（0.14%），韩国创业板指数（KOSDAQ）报收890.86，较前一交易日下跌10.73点（1.19%）。 在KOSPI连续刷新纪录的背景下，全球投资银行摩根大通（J.P. Morgan）大幅上调了对韩国股市的展望。 摩根大通近日发布的最新报告指出，尽管短期内可能出现交易过热迹象，但韩国股市仍具备“上升潜力”，并预期在强势市场下，KOSPI最高有望冲上6000点。 报告显示，KOSPI以美元计价的年内涨幅约为72%，在全球主要股市中表现最为突出。摩根大通将12个月目标点位由此前水平上调至5000点。 该机构同时指出：“韩国股市估值仍低于全球平均水平。韩国政府正推动一系列股东友好政策，包括强制注销库藏股制度、股息所得税政策以及强制公开收购制度，若相关制度在年内落地，市场有望迎来再估值机会。” 摩根大通推荐的重点行业包括半导体、金融、控股公司、国防、造船和电力设备等，并将三星电子、SK海力士、韩华航空航天、现代汽车、NAVER、新韩金融集团、三星物产、三星人寿、HD韩国造船海洋、HD现代电气、三星财产保险、LG化学及SK集团等13家企业列为重点推荐股票。

根据韩国金融监督院28日公布的数据，自韩国综合股价指数（KOSPI）进入牛市的6月初至9月底，美国投资者净买入韩国上市股票8.228万亿韩元（约合人民币407亿元），在外资中规模最大。其次为爱尔兰投资者，累计净买入4.209万亿韩元。 值得注意的是，爱尔兰资金在今年1月至5月的月均净买入额仅约为1400亿韩元，但进入6月至9月后，月均净买入额迅速扩大至约1万亿韩元，成为推动股市上涨的重要动力。同期，来自卢森堡（1.675万亿韩元）、德国（1.06万亿韩元）及中国（2810亿韩元）等地的投资者也进行了较大规模的净买入。 与以长期投资为主的美国资金不同，英国投资者更倾向于短线操作。今年1月至8月，英国资金累计净卖出11.891万亿韩元以实现获利了结，但在9月单月又转为净买入2.191万亿韩元，重返“买方”阵营。 截至本月27日，外资在有价证券市场的买入力度依然强劲，累计净买入5.8898万亿韩元；同期，机构投资者净买入2.7071万亿韩元，而个人投资者则净卖出8.8564万亿韩元。 从近期资金流向来看，美国投资者的净买入力度较前期有所放缓，而以英国为首的欧洲资金流入势头明显增强。韩国交易所按国籍统计显示，10月1日至24日期间，英国以3.096万亿韩元的净买入额位居首位，其次为挪威（5850亿韩元）、爱尔兰（3290亿韩元）、德国（2050亿韩元）和美国（1580亿韩元）等。 受统计口径差异影响，金融监督院与韩国交易所的数据虽无法直接对比，但从整体趋势来看，进入10月以来，欧洲投资者，尤其是英国资金，对韩国股市的影响力正显著增强。 在外资持续买入力度和市场乐观情绪带动下，KOSPI指数27日收盘上涨101.24点（2.57%），首次突破4000点关口，收于4042.83点。自今年5月底约2697.67点起，KOSPI至上月底已升至3424.6点，进入10月后更以百点为单位连续六次刷新历史新高，展现出强劲的上升势头。

今年以来，美国股市虽多次刷新历史纪录，但涨幅仍落后于包括亚洲在内的新兴市场。据美国《华尔街日报》近日报道，追踪发达国家与新兴市场股市表现的核心指数——MSCI ACWI（除美国外）今年以来以美元计上涨约26%，远高于标普500指数同期15%的涨幅。 《华尔街日报》指出，如果这一差距持续到年底，将是美国股市自2009年以来时隔16年首次大幅跑输全球股市。 在美国以外的主要股市中，今年以来韩国KOSPI指数上涨64%，居全球首位；中国香港恒生指数上涨30%；日本日经225指数上涨24%；德国DAX指数上涨22%；英国富时100指数上涨18%，均超越标普500指数的涨幅。 分析认为，海外股市表现强劲的主要原因在于美元走弱。《华尔街日报》数据显示，美元指数今年以来下跌6.3%，受特朗普政府关税政策、美联储独立性受质疑以及美国政府债务攀升等多重因素影响。 本月27日，受中美贸易紧张局势出现缓和迹象推动，亚洲主要股市集体走高。当天，日经225指数收盘上涨2.46%，首次突破5万点关口；中国台湾加权股价指数（TAIEX）也首次站上2.8万点，刷新历史纪录；中国上海证券综合指数和香港恒生指数同样走强。 最引人注目的是韩国股市的强劲表现。27日，韩国综合股价指数（KOSPI）首次突破4000点关口，创下历史新高。本轮上涨行情的最大推动力来自韩国芯片巨头三星电子和SK海力士。随着美国降息预期升温及半导体行业景气复苏前景向好，两家公司股价齐飞，带动KOSPI指数持续创出新高。 业内分析指出，亚洲主要股市的普遍上涨，主要受市场预期提振。各界预计，定于本月30日在釜山举行的中美元首会晤上，美国总统特朗普与中国国家主席习近平有望就贸易问题取得进展。

27日，韩国综合股价指数（KOSPI）首次突破4000点关口，收盘报4042.83点，较前一交易日大涨101.24点（2.57%），创下历史新高。自今年年初以来，该指数累计涨幅高达68.49%，在二十国集团（G20）成员国股指中表现最为强劲。 根据韩国交易所与联合Infomax的数据，截至当天收盘，日本日经225指数年内涨幅为26.61%，尚不及KOSPI涨幅的一半。韩国股市的强劲表现格外引人注目。 本轮上涨行情的最大推动力来自韩国芯片巨头三星电子和SK海力士。随着美国降息预期升温及半导体行业景气复苏前景向好，两家公司股价齐齐飙升，带动KOSPI指数持续创出新高。 尤其是在人工智能（AI）产业投资热潮的推动下，包括主要金融机构在内的大型企业纷纷宣布加码AI基础设施建设，进一步点燃市场热情。在此背景下，三星电子公布的第三季度业绩超出市场预期；SK海力士更有望首次跻身“营业利润10万亿韩元（约合人民币496亿元）俱乐部”，为投资者信心注入强劲动力。 除半导体板块外，汽车和二次电池成为本月推升KOSPI指数的“接力手”。现代汽车与起亚此前受韩美贸易谈判长期僵持影响，股价一度承压，但随着亚太经合组织（APEC）峰会临近、关税谈判有望取得进展，市场买盘迅速在低位回流。 韩国Kiwoom证券研究员李成勋（音）分析称：“目前韩国股市不仅是半导体领涨，涨势还扩散至二次电池、汽车、电力设备及证券等板块，呈现全面上行格局。” 对于KOSPI指数能否冲击5000点，市场普遍认为关键在于吸引个人投资者回流，同时加强政策应对以恢复市场信心。数据显示，本月个人投资者净卖出8.85万亿韩元，而外资和机构投资者则分别净买入5.88万亿韩元和2.71万亿韩元。 新韩投资证券研究员李载元（音）指出：“个人投资者更多通过退休基金和ETF（交易型开放式指数基金）间接参与投资，若要激活直接投资，政府应通过稳定的政策和制度改革重建市场信任。”