近期韩国股市大幅下挫，“借钱炒股”积累的风险正加速显现。数据显示，韩国年轻人和老年人的信用贷款逾期率明显高于市场整体水平。与此同时，股票质押贷款高度集中于60多岁人群，市场担忧强制平仓风险可能进一步扩大，并传导至家庭债务层面。 据韩国金融业9日消息，截至今年6月，KB国民银行、新韩银行、韩亚银行、友利银行、NH农协银行韩国五大商业银行的透支账户贷款余额较去年底仅增长8.5%，但逾期金额却大幅攀升33.2%。同期，信用贷款余额增长3.6%，逾期金额也增加19.4%。 从年龄结构来看，年轻人和老年人的偿债压力尤为突出。截至6月，透支账户贷款整体逾期率为0.22%，其中20多岁及以下群体达0.33%，60多岁群体更升至0.37%，均明显高于整体水平；信用贷款也呈现相似趋势，整体逾期率为0.35%，20多岁及以下群体高达0.67%，60多岁群体为0.59%。相比之下，30至50多岁人群的逾期率均低于整体平均水平。 银行业普遍认为，此前股市快速上涨期间，部分年轻和年长投资者纷纷加杠杆借款入市；而随着近期股价大幅回调，部分偿债能力相对脆弱的借款人面临还款压力。 风险并不止于银行信用贷款。投资者以持有股票作为抵押、向证券公司借款形成的股票质押贷款，同样面临资产价格下跌带来的冲击，且该类贷款明显集中于老年投资者群体。数据显示，截至5月，以三星电子、SK海力士等韩国市值前五大股票为抵押的贷款余额达2.9027万亿韩元（约合人民币138.7亿元），其中60多岁投资者的贷款余额为1.8283万亿韩元，占比高达63%；而20多岁及以下投资者的占比不足1%。 近期，韩国半导体股经历剧烈调整，进一步放大了股票质押贷款的风险。三星电子股价在40天内一度较高点接近腰斩。若抵押股票价格持续下跌、跌破证券公司规定的担保维持比例，证券公司便可能启动强制平仓，届时借款投资者的损失或将进一步扩大。 市场担忧，一旦强制平仓大规模集中出现，不仅可能加重个人投资者损失，还可能形成“股价下跌—强制平仓—抛售增加—股价进一步下跌”的负反馈循环，使个人投资风险向家庭债务乃至金融市场稳定层面传导。韩国银行（央行）也警告称，在杠杆投资规模已累积至历史高位的背景下，一旦股市进入调整期，强制平仓引发的大量抛售或将再度加剧市场波动，形成恶性循环。

受半导体出口持续强劲增长带动，韩国6月经常项目顺差创下历史新高，商品贸易顺差和出口规模双双刷新历史纪录。 韩国银行（央行）6日发布的初步统计显示，今年6月韩国经常项目顺差达497.3亿美元，再次刷新单月最高纪录。继5月创下386.1亿美元的历史新高后，经常项目顺差已连续两个月刷新历史纪录。 今年1至6月，韩国累计实现经常项目顺差1910.1亿美元，为去年同期（478.7亿美元）的四倍，已完成央行此前预测全年顺差目标（2500亿美元）的四分之三以上。 分项目来看，6月商品项目顺差为478.9亿美元，创历史新高。其中，出口额达1123.7亿美元，同比增长84.5%，首次突破1000亿美元大关。央行表示，在半导体和信息通信设备出口继续保持高速增长的同时，机械设备、精密仪器及乘用车出口也恢复增长势头。 按通关标准分类，固态硬盘（SSD）等计算机周边设备出口同比大增282.7%，半导体出口增长196.9%，无线通信设备出口增长60.6%。 从出口市场看，韩国对东南亚（105.7%）、中国（92%）、美国（78.6%）、拉美（36.1%）、欧盟（31.8%）和日本（15.8%）出口均实现增长，仅对中东出口下降8.5%。 同期，韩国进口额为644.8亿美元，同比增长38.6%，增幅低于出口。其中，资本品进口增长35.3%，半导体、信息通信设备、半导体制造设备进口分别增长64.1%、44%和42.4%；原材料进口增长30.5%，主要受煤炭、原油、化工产品、天然气及石油制品进口增加带动；消费品进口增长16.4%。 服务项目逆差12.9亿美元，较去年同期有所收窄。其中，旅游项目实现顺差4.4亿美元，连续两个月保持顺差，为历史第二高水平。央行表示，入境游客增加，加之燃油附加费上涨导致出境游客减少，是旅游项目持续改善的主要原因。 金融账户方面，6月净资产增加467.1亿美元，创历史最大增幅。其中，韩国居民对外直接投资增加80.1亿美元，外国对韩直接投资增加46.3亿美元。

韩国银行（央行）5日发布的数据显示，截至上月底，韩国外汇储备额为4279.5亿美元，环比增加5.9亿美元，连续两个月实现增长。 央行表示，尽管与国民年金公团进行了外汇互换，但受新发行外汇平准基金债券、外汇资产投资收益增加，以及以其他货币计价的外汇资产折算成美元后价值上升等因素影响，外汇储备规模小幅增加。 从资产构成来看，有价证券环比减少33.9亿美元，为3806.8亿美元；国际货币基金组织（IMF）特别提款权（SDR）减少3000万美元，为157.8亿美元；存款准备金增加25.9亿美元，达213.5亿美元；黄金储备维持在47.9亿美元不变。 截至6月底，韩国外汇储备规模为4274亿美元，位于全球第10位，较5月底上升3位。中国大陆以3.4105万亿美元位居全球第一，其后依次为日本（1.3830万亿美元）、瑞士（1.0823万亿美元）、俄罗斯（7587亿美元）、印度（6907亿美元）、中国台湾（6025亿美元）、德国（5992亿美元）、沙特阿拉伯（4948亿美元）、意大利（4561亿美元）、法国（4494亿美元）和中国香港（4421亿美元）。

受半导体行业景气持续回暖带动，韩国制造业企业景气指数升至四年来最高水平。 韩国银行（央行）30日发布的《7月企业景气调查》显示，本月全产业企业心理指数（CBSI）为98.5，较上月上升0.8个百分点。CBSI是反映企业对整体经济认识的指标，高于100表示企业对经济状况的预期心理较过去平均水平更加乐观，低于100则相反。 从产业分类来看，制造业CBSI为103.2，较上月上升2个百分点，创2022年6月以来最高。机械设备、精密仪器、金属加工等行业景气改善，成为制造业景气回升的主要推动力。非制造业CBSI则下降0.2个百分点至95.2。受海运货运量减少、运费上涨影响，运输仓储业景气有所恶化。 按企业规模划分，大企业企业信心指数为105.3，较上月上升0.8个百分点，为2022年5月以来新高；中小企业企业信心指数为97.6，较上月上升1.9个百分点，创2023年7月以来新高。出口企业和内需企业企业信心指数分别上升1.1个百分点和2个百分点，升至107.5和100。 8月全产业企业心理指数预期值为96.5，较本月上升1.3个百分点。其中，制造业预期指数升至100.5，为2022年9月以来最高；非制造业预期指数则升至93.7。 在BSI基础上反映消费者动向指数（CSI）的7月经济信心指数（ESI）环比上升1.1个百分点，达到97.9。排除季节因素等的ESI循环变动指数为95.9，较上月上升0.2个百分点，升至近四年来最高水平。 央行经济心理调查团队负责人李兴厚（音）表示：“最近大企业和出口企业的表现相对较好，但这次造船、半导体等主力产业的景气回暖，也带动了机械设备、金属加工、精密仪器等行业，并对中小企业和内需企业产生了一定的正面影响。”他同时指出，尽管企业和消费者信心尚未恢复至长期平均水平100，但整体经济心理正呈现逐步改善的态势。

随着首尔和京畿道公寓价格持续上涨，韩国消费者对房价上涨的预期升至4年10个月来最高水平。尽管通胀压力和股市走弱拖累消费意愿，但受半导体出口向好及工资上涨预期提振，韩国消费者信心已连续三个月改善。 韩国银行（央行）28日发布的《消费者动向调查》显示，7月消费者信心指数（CCSI）为106.8，环比上升0.2点。自今年5月以来，该指数已连续三个月上升，并持续保持在100点以上。指数高于100的读数表明乐观消费者多于悲观消费者，低于100则相反。 受高物价持续及股市下跌影响，构成CCSI的六个分项指标中，当前生活状况指数降至93，环比下降1点；当前经济判断指数降幅更为明显，降至84，环比下降2点。与此相对，生活状况预期指数升至98，家庭收入预期指数升至101，均环比上升1点；未来经济景气预期指数与消费支出预期指数分别维持在92和110，与上月持平。 韩国银行（央行）表示：“尽管通胀上升和股市波动拖累了现状感受，但强劲的芯片出口、大规模投资计划以及收入增长预期，仍推动消费者信心连续第三个月保持上升。” 值得关注的是，7月住房价格预期指数升至127，环比大幅上升7点，为2021年9月（128点）以来最高水平，且已连续第四个月大幅上涨。央行分析认为，首尔及京畿道公寓买卖和租赁价格持续上涨，是推动消费者房价上涨预期升温的主要原因。该指数高于100，意味着预计未来一年房价上涨的消费者多于认为房价将下跌的消费者。 与此同时，反映家庭债务水平认知的当前家庭负债指数升至100，环比上升1点，为去年4月以来最高水平。央行指出，近期住房抵押贷款持续增加，是推高家庭债务认知指数的主要原因。 此外，反映未来一年消费者物价涨幅预期的通胀预期率由上月的2.8%降至2.7%，主要受国内成品油价格回落及韩元贬值压力缓解影响。不过，央行同时提示，近期中东局势再度紧张推高国际油价，未来通胀预期走势仍需进一步观察。

有分析指出，迁往首尔等首都圈地区，已不再意味着能够实现阶层跃升。尽管进入首都圈的青年收入普遍高于留在地方者，但其实现“超越父母一代”生活水平的可能性正在下降，而能否进入首都圈，本身也越来越受家庭经济条件影响。 据教育界27日消息，韩国职业能力研究院近日发布议题简报，介绍了经济合作与发展组织（OECD）《韩国经济报告2026》的相关内容。 OECD与韩国银行（央行）共同对1971年至1990年出生的1000名韩国人及其父母在1998年至2023年间的情况进行了长期追踪分析。结果显示，从地方迁往包括首尔在内首都圈的青年，“绝对收入”普遍高于未迁移者，但迁往首都圈带来的阶层流动效应正持续减弱。这意味着，虽然迁移者收入水平相对更高，但成为比父母生活更富裕一代的可能性已明显下降。 OECD指出，1981年至1990年出生群体的阶层流动效应下降尤为明显。报告认为，受顶尖高校竞争激烈、优质就业岗位集中等因素影响，青年仍持续流向首都圈，但最新研究显示，迁往首都圈已不再像过去那样是通往繁荣的主要路径。 报告还指出，地方青年能否迁往首都圈，在很大程度上取决于父母的经济实力。由于首都圈住房及生活成本持续攀升，家庭收入较低的青年不仅更难迁入首都圈，也更难获得首尔地区的高等教育和就业机会。即便成功进入首都圈，若缺乏家庭经济支持，也难以承担高昂的生活成本，阶层流动的可能性将进一步降低。 OECD表示，阻碍非首都圈青年流向首都圈的主要因素之一是首尔高企的房价。数据显示，2012年韩国中位收入家庭在首尔具备购房能力的比例为32%，到2025年已降至7%。 报告同时警告，随着人口和资源进一步向首都圈集中，非首都圈地区将面临人口流失、劳动力短缺及地区经济萎缩等风险。对此，OECD建议，韩国应通过改善地方就业和教育环境、完善交通及数字基础设施等措施，扩大非首都圈的发展机会，缓解地区发展失衡。

在半导体出口持续向好的推动下，韩国经济顶住中东局势导致国际油价上涨等外部压力，保持超出市场预期的增势。受半导体价格上涨的影响，实际购买力指标也创下38年多来的最高纪录。 23日，韩国银行（央行）发布数据显示，今年第二季度韩国实际国内生产总值（GDP）环比增长0.6%，较央行5月预测的0.2%高出0.4个百分点。 韩国经济去年第四季度出现0.1%的负增长后，今年第一季度强劲反弹至1.8%。尽管第一季度存在基数效应，第二季度仍保持良好增势。与去年同期相比，第一季度和第二季度分别增长3.8%和3.7%，显示经济复苏势头较为稳固。 央行分析称，第二季度中东地区冲突升级推高国家油价，加大经济下行压力。但空前强劲的半导体出口有效抵消了外部风险，成为经济增长主要动力。 从需求结构来看，第二季度民间消费环比增长0.4%，政府消费受健康保险支出增加影响增长0.2%。建筑投资因土木工程投资减少下降0.2%，设备投资则因半导体制造设备等机械投资增长推动上升0.2%。 知识产权产品投资增长3.3%，主要受研发和软件投资增长带动，创下自2012年第一季度（5.4%）后近14年来的新高。 对外贸易继续成为经济增长的重要引擎。第二季度出口环比增长1.4%，主要受半导体、机械设备等产品出口增加带动。进口增长0.8%，主要由汽车及机械设备进口增加所推动。由于出口增幅高于进口，净出口对经济增长贡献0.3个百分点，与内需贡献相当。 从增长贡献来看，内需（包括消费和投资）对GDP增长贡献0.3个百分点。其中，民间消费贡献0.2个百分点，政府消费以及建筑投资和设备投资贡献均接近于零。 从各行业来看，制造业在电脑、电子及光学设备生产带动下增长1.2%。电力、燃气和供水行业下降1.3%，建筑业下降1.9%，农林渔业受种植业和渔业表现疲弱影响下降7.1%。同时，服务业增长1.1%，批发零售、住宿餐饮、金融保险及信息通信等行业表现较为活跃。 第二季度实际国内总收入（GDI）同比增长15.6%，创下自1988年第一季度（16.4%）后近38年来的最高水平。实际GDI反映居民和企业通过生产活动获得收入后的实际购买力，增速显著高于GDP，主要得益于半导体等出口产品价格上涨，带动贸易条件显著改善。 央行行长申铉松此前表示，在决定下月是否调整基准利率时，将重点关注第二季度实际GDI等经济指标，以综合评估国内经济和居民实际购买力的变化。

韩国金融投资协会21日发布的数据显示，截至本月16日，韩国投资者保证金余额为108.0819万亿韩元（约合人民币4946亿元），较上月初韩国综合股价指数（KOSPI）创下历史新高时的139.6948万亿韩元峰值减少31.613万亿韩元，降幅达22.6%。 与一个月前（上月16日）的124.5516万亿韩元相比，投资者保证金余额减少16.4697万亿韩元，降幅为13.2%；近三个月来累计减少10.9924万亿韩元。 与此相反，今年上半年，韩国股市投资者保证金余额曾持续攀升，从年初的89.5211万亿韩元增至4月的119.0743万亿韩元，并于上月初升至139万亿韩元的历史高位。此后，受中东地缘政治风险升温、韩国银行（央行）上调基准利率以及KOSPI大幅回调等因素影响，场外待投资金迅速流出股市。 投资者保证金是个人投资者存放在证券账户中的现金，被视为衡量股市待投资金规模的重要指标。保证金增加意味着新增买盘潜力增强，减少则意味着市场资金面可能趋弱。 近期，韩国股市持续大幅波动，投资者更倾向于持有现金而非积极买入股票。本月以来，KOSPI多次出现单日约5%的涨跌幅，市场投资情绪明显降温。与此同时，外资持续净卖出、韩国创业板指数（KOSDAQ）成交额明显萎缩，进一步削弱市场流动性。市场普遍认为，投资者保证金余额下降正是资金面趋紧的重要信号。 不过，部分业内人士认为，目前尚不能简单将保证金余额下降解读为个人投资者正在撤离股市。NH投资证券投资战略负责人金炳然（音）指出，近期保证金减少主要反映投资者在市场波动加剧背景下持观望态度，如果企业业绩持续改善、市场不确定性缓解，待投资金仍有望重新流入股市。 市场认为，本周起陆续公布的美国大型科技企业财报以及SK海力士等韩国半导体企业业绩，将成为左右市场情绪的关键因素。若企业业绩好于市场预期，观望资金有望重新入市；反之，若业绩不及预期，投资者保证金下降趋势可能持续，韩国股市反弹动能也将进一步减弱。

今年韩国人均国内生产总值（GDP）预计将创下近五年来最大增幅，并进入冲刺4万美元大关的倒计时。若全年韩元对美元平均汇率低于1456.1韩元，今年人均GDP也有望历史上首次突破4万美元。不过，也有预测指出，同样受益于全球半导体景气的中国台湾地区，今年人均GDP或将突破4.5万美元，与韩国进一步拉开差距。 据韩国企划财政部、韩国银行（央行）及国家统计门户19日消息，韩国今年人均GDP预计为3.9164万美元，较去年增长7.6%，创2021年以来最大增幅。政府日前发布《下半年经济政策方向》，将今年名义经济增长率上调至12.3%。受全球半导体景气回暖带动，韩国出口持续向好，预计今年名义经济增速将创1996年以来最高水平。 按政府测算，今年韩国名义GDP预计将首次突破3000万亿韩元（约合人民币13.7万亿元）。按当前汇率及人口预测测算，今年人均GDP预计达到3.9164万美元；若按照政府提出的明年名义经济增长率4.6%及当前汇率水平测算，明年人均GDP将升至4.1024万美元，历史上首次突破4万美元。 韩国人均GDP于2016年首次突破3万美元，之后受疫情、高通胀及加息等因素影响一度波动。今年在半导体出口回暖带动下，人均GDP增速明显回升。若全年韩元对美元平均汇率进一步降至1456.1韩元以下，人均GDP有望提前于今年迈入4万美元时代。 与此同时，韩国GDP按美元计算也有望首次突破2万亿美元，实现经济规模再上新台阶。韩国政府日前提出“3·4·5愿景”中长期目标，即潜在经济增长率达到3%、出口规模跃居全球第四、人均国民总收入达到5万美元。企划财政部次官补姜奇龙表示，只要保持当前发展势头并持续推进相关政策，人均收入5万美元和出口全球第四的目标有望在李在明政府任期内，即2030年前实现。 另一方面，受人工智能（AI）产业和半导体出口持续增长带动，台湾经济增长速度预计将快于韩国。据台湾统计机构主计总处预测，今年台湾人均GDP将达4.561万美元，较此前预测进一步上调，并有望首次突破4.5万美元。这一预测基于今年实际GDP增长9.64%的预期。 台湾方面表示，半导体及相关制造业在全球AI供应链中占据核心地位，为出口持续增长提供了稳定动力。尽管韩国经济今年明显反弹，但台湾增长势头更快，两地人均GDP差距预计将进一步扩大。 国际货币基金组织（IMF）今年4月曾预测，韩国和台湾今年人均GDP分别为3.7412万美元和4.2103万美元，双方差距约4700美元。而按照韩国政府最新预测和台湾公布的数据测算，两地人均GDP差距将扩大至约6450美元。

韩国银行金融通货委员会于16日将基准利率从年2.50%上调至2.75%，加息0.25个百分点。这是自3年6个月以来首次实施货币紧缩政策。由于物价上涨压力持续时间超出预期，经济复苏迹象也愈加明显，韩国银行正式进入紧缩阶段。 金融通货委员会在当天的货币政策方向会议上决定将基准利率从年2.50%上调至2.75%。在过去的1年2个月中，基准利率一直保持不变，此次转向紧缩政策是因为物价上涨压力持续，经济改善迹象明显。 委员会在会议决策文中指出：“在出口和投资的推动下，经济增长势头正在增强，物价上涨率预计将长期高于目标水平，金融稳定方面的风险也在持续。”因此，决定将基准利率上调0.25个百分点是适当的。 尽管因中东战争而急剧上涨的国际油价已回落至战争前水平，但高企的成本压力预计将持续较长时间。委员会分析称：“未来物价上涨率虽然国际油价有所下降，但由于之前高涨的成本和汇率影响仍将持续，加上收入改善带来的需求压力也在逐渐扩大，物价将长期保持在高位。” 消费者物价上涨率在今年1至2月为2.0%，3月上升至2.2%，4月为2.6%，5月和6月连续突破3%。生活物价指数上涨率也从2月的1.8%上升至3月的2.3%，4月的2.9%，5月的3.3%和6月的3.4%。 经济增长也在快速改善。受益于半导体出口的强劲表现，今年实际国内生产总值（GDP）增长率预计将大幅高于去年的1.0%。今年第一季度实际GDP增长率为1.8%，是自2020年第三季度（2.3%）以来的最高水平。名义增长率也达到了10.5%，为1976年第一季度（13.0%）以来的最高水平。 韩国银行在下个月的经济展望修正中，上调今年增长率预测的可能性增大。韩国银行行长申贤松在当天的记者会上表示：“今年5月上调的年增长率2.6%过于保守，8月有机会进行大幅上调。”政府也将今年的年GDP增长率预测上调至3.0%。 此次加息使得韩国银行的政策重心更加倾向于物价稳定而非经济刺激。由于增长指标改善速度超出预期，加息带来的经济放缓压力减轻，但国际油价上涨的二次影响和核心物价上涨压力的担忧加剧。 委员会表示：“消费者物价上涨率大致符合5月的预测（2.7%），但核心物价上涨率预计将略高于当时的预测（2.4%）。”并指出，未来的加息时机和幅度将综合考虑物价上涨压力程度、经济改善趋势和金融稳定情况等因素。 申行长在记者会上也表示：“国内经济改善势头持续，物价预计将在相当长时间内高于目标水平，因此需要继续加息。”他补充道：“在物价上涨率稳定回归目标水平之前，将继续采取应对措施，具体的应对力度将根据未来获得的数据来决定。” 此次加息在市场上已被广泛预期，因此关注点转向8月是否连续加息以及最终的基准利率水平。市场普遍认为，韩国银行已正式转向紧缩政策，但会根据未来经济指标进行决策，因此对10月再次加息的可能性持乐观态度。 韩华投资证券研究员金成洙表示：“物价预计将在6个月至最长1年内保持在高位，增长率预测将被上调。”他还表示，维持对今年10月和明年1月再次加息的预期。 现代汽车证券研究员崔济敏则认为：“金融委员会对增长率和物价的上行风险保持警惕，但并不认为需要紧急进行连续加息。”他指出：“如果在8月之前发布的指标没有持续出现意外，预计将维持8月的鹰派冻结，并在10月加息。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。